2026年一季度CPI同比上涨0.9%，涨幅温和可控。核心CPI表现平稳，食品价格波动对整体物价的影响有限。在全球通胀压力普遍缓解的背景下，中国物价水平的低位运行为宏观政策的灵活调整提供了充足空间，同时也反映出内需恢复仍需加力。

食品价格波动总体可控

一季度食品价格走势呈现结构性分化。受季节波动和供给调整影响，猪肉价格出现了一定的上涨。蔬菜价格在春节期间短暂上升后迅速回落至正常水平。整体来看食品价格对CPI的拉动作用较为温和，中国主要农产品供给充裕、市场流通渠道畅通，不存在食品价格持续大幅上涨的基础条件。

工业品价格有望触底回升

PPI即工业生产者出厂价格指数延续了同比下降态势，但降幅已连续多月收窄。工业品价格低迷的主要原因在于前期产能扩张较快而下游需求恢复偏慢导致的供需错配。随着稳增长政策的持续发力，以及国际大宗商品价格的触底回升，PPI有望在年中前后实现同比转正，利好工业企业的盈利改善。

货币政策空间充裕

物价水平的低位运行客观上为央行实施更加灵活的货币政策创造了有利条件。在CPI涨幅远低于政策目标的情况下，央行有充足的空间通过降准降息等手段，进一步降低实体经济的融资成本。市场普遍预期年内仍有一到两次降准和降息操作的可能，以助力扩内需稳增长。

防范通缩风险不容松懈

虽然中国当前并不处于典型的通缩状态，但物价持续低位运行仍需引起重视。如果企业和消费者形成了物价下行的预期，可能导致消费延迟和投资观望，进而形成需求不足和物价下跌的负向循环。因此积极有为的财政政策和适度宽松的货币政策的配合发力，对于稳定物价预期和提振市场信心至关重要。